8月至今，甲醇市场以中东地缘局势为定价主线，行情经历了“加速上行、冲高回落、地缘溢价回归”的三段式演绎。短期内，中东地缘局势仍是影响甲醇价格走势的主要因素。
近期，中东地缘冲突升温，国际油价偏强运行，甲醇价格随之上行。
地缘溢价回归
8月末中东地缘冲突骤然升级。特朗普宣称将对伊朗实施严厉打击，伊朗则强硬回应。当前，霍尔木兹海峡通航受阻，不仅中断了装船进度，也导致已装载的甲醇浮仓无法转化为有效供给，进口缩量确定性强化。
库存处于低位
图为国内港口甲醇库存变化
尽管8月中下旬外轮集中卸货导致国内港口甲醇库存阶段性累积，但绝对水平仍处于历史同期低位。截至8月26日，国内港口甲醇库存为68.56万吨，同比下降47.23%；内地厂家库存同步触及近年低点。低库存叠加中东地缘冲突升级，市场看涨情绪浓厚，甲醇价格底部支撑坚实。向后看，“金九银十”旺季下，传统需求向好将阶段性提振市场情绪，部分烯烃装置存在复产可能，库存去化有望加速，进而强化价格上涨预期。
供给整体收缩
图为国内甲醇装置开工率变化
8月，国内甲醇市场进入集中检修期，装置开工率回落。截至8月底，开工率为84.92%，较8月初下降2.61个百分点。不过，对比历史同期数据，现阶段开工率依旧偏高，呈现“检修增多而供给未显著收缩”格局。原因在于，中东地缘冲突推升国际甲醇价格，国内现货价格维持在高位，煤制甲醇生产利润丰厚，削弱了企业的降负意愿。多数装置即便处在检修窗口，仍在高负荷运行，市场并未大规模停车减产。这意味着单纯依靠装置检修驱动价格上行的动力有所减弱。
图为国际甲醇装置开工率变化
与此同时，中东地缘局势已从“潜在风险”演变为对进口市场的实质性冲击。霍尔木兹海峡通航受阻，直接导致中东甲醇装船与发运中断。在此背景下，市场高度关注冲突进展，任何新情况均可能引发甲醇价格剧烈波动。
地缘风险溢价已超越传统供需因素，成为影响甲醇定价的核心。究其原因，主要是我国甲醇进口高度依赖中东，即便东南亚、美洲等非中东货源存在理论增量，受物流周期制约，其短期内也难以有效填补供给缺口。
下游需求分化
8月，甲醇需求呈现“传统稳、新兴弱”的分化局面。传统下游开工率环比持稳，在“金九银十”旺季预期下，部分企业逢低备货意愿增强，对甲醇价格形成阶段性支撑，但甲醇制烯烃（MTO）领域因利润承压、部分装置检修，对甲醇的需求增量有限。
进入9月，季节性需求回暖成为核心驱动，下游开工率整体回升。烯烃领域开工率稳步上行，传统下游也进入季节性复工阶段，二者共同推动刚需稳步增长，甲醇供需格局从“供弱需淡”转向“供紧需增”，市场交投活跃度大幅提升。不过，近期甲醇价格涨幅较大，尽管库存处于低位，但若价格进一步上行，下游采购意愿就会降低，市场可能因此形成负反馈。负反馈也可能由潜在风险向装置实际停车转化，届时，将对需求形成实质性拖累。
综上所述，当前甲醇市场主要影响因素仍是中东地缘局势，叠加港口与内地库存处于历史低位、进口收缩预期强烈，价格底部支撑坚实。与此同时，下游“传统稳、新兴弱”的结构性矛盾未解，限制了甲醇价格的上行空间。后市需密切关注中东地缘局势演变及下游开工动态，市场波动风险依然较大。 （作者单位：国元期货）
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